PwC Taiwan發布《2024台灣併購白皮書》：承先啟後 形塑未來

資誠聯合會計師事務所、普華國際財務顧問公司與台灣併購與私募股權協會共同籌備《台灣併購白皮書》系列已邁入第十年。於2024年5月29日舉辦的台灣產業併購與轉型論壇發布《2024台灣併購白皮書》，主題為「承先啟後　形塑未來」，並特別進行 「台灣併購市場十年回顧」，統整近年來重要併購趨勢與指標性進展，期望能為下一個十年提供借鏡與參考。今年亦持續透過問卷調查，瞭解台灣企業家及高階經理人對於台灣併購市場的展望及看法，並將重要發現彙整於白皮書供各界參考。

2023年全球併購市場交易總額較2022年衰退27%、交易件數衰退19%

普華國際財務顧問公司董事長劉博文表示，2023年全球併購市場在受到地緣政治、各國築起高科技壁壘、央行延續高利率政策、經濟衰退疑慮等影響下，動能受到壓抑。經統計，全球併購市場連續兩年呈現衰退，併購金額較2022年衰退27%、併購交易件數亦較2022年衰退約19%，兩者甚至低於疫情前之水準、是過去十年的最低點。在幾大洲之中，2023年北美併購交易金額衰退較少，其餘包括歐洲、亞洲、南美洲皆有超過兩成的衰退。

觀察台灣鄰近幾個國家的併購活動，於全球經濟衰退疑慮蔓延下，中國大陸（以下簡稱中國）市場已連續四年下滑，交易金額及件數衰退28%，總金額只有2015年高峰時期的23%，其中國內企業間併購佔了八成，跨境併購只佔兩成；新加坡亦自21年高峰後下滑，金額與件數分別衰退26%及20%，跨境併購為其市場主力；向來活絡的韓國市場衰退幅度較小，金額與件數分別下降15%及11%；這兩年股市重回新高的日本則逆勢成長，併購件數增加6%、金額更是大增70%，顯見其市場之活絡程度。

2023年台灣併購市場交易件數成長12%

去年雖然大型併購交易較少，令台灣市場交易金額衰退36%，然而，件數往往比金額更能表彰併購市場之溫度。經統計，去年台灣併購交易共有131件、年成長12%，已連續三年成長並創下歷史新高；今年第一季，台灣企業併購交易件數亦已達43件，預計全年仍有機會續創高峰，顯示台灣企業正逐漸邁出大步，透過更積極的併購行為來快速取得技術領先、產品優勢及市場地位。

劉博文點出，台灣企業併購件數屢創新高固然值得我們高興，但若以台灣的經濟規模而言，目前的併購活動其實仍遠低於鄰近國家，與我國的經濟實力仍無法匹配。例如，2023年韓國GDP總量約是台灣的2.3倍、然其併購交易件數卻是台灣的5倍；新加坡GDP總量只有台灣的70%，其併購交易件數卻為台灣的3.5倍。顯見台灣企業在併購動能上仍遠低於鄰近國家，未來的發展的空間仍有待大家共同努力。

台灣併購市場十年回顧

本次白皮書正式發表適逢十周年，編輯團隊特別回顧台灣過去十年併購市場的變化，與十年前相比，台灣企業已積極走出台灣市場，不斷透過併購海內外標的公司，達成策略聯盟、互補競爭優勢、轉型升級和搶占市場先機等目標。回顧台灣近十年併購市場，共有六大趨勢：

1. 併購件數翻倍成長（從2013年的61件成長到2023年的131件），海外併購日益積極。
2. 對中國投資意願下降，台商出走尋覓新方向。
3. 歐洲及東南亞異軍突起，為台灣企業海外併購的熱門選項。
4. TMT（科技、媒體與電信產業）與金融業，台灣灣併購投資市場的指標性產業。
5. 透過策略結盟以打造完整生態系，互補各自競爭優勢。
6. 台灣企業積極透過併購升級轉型，搶占市場先機。

台灣企業認同轉型升級之重要性，未來將更積極採用併購來作為成長手段

普華國際財務顧問公司執行董事周容羽指出，依據PwC Taiwan的《2024台灣企業領袖調查報告》顯示，76%臺灣企業領袖認為企業需在十年內轉型，才能維持獲利性，顯著高於全球的45%，顯示出臺灣企業對未來生存能力擔憂加劇，越來越多企業領袖思考如何轉型。當所有競爭者都在持續轉型時，此刻最重要的不僅是轉型，而是需要更全面「重塑」。不論是透過策略聯盟、產業控股或企業創投等創造生態圈， 或是透過併購策略布局新應用技術、切入新市場或提供整合性解決方案，方能為未來十年成就新的成長曲線與達成永續發展。

為洞悉台灣企業對併購關鍵議題的看法，今年併購白皮書共蒐集208份問卷調查，調查對象包括產業公司、私募創投和服務機構，瞭解台灣企業對併購市場未來展望，以及對於併購後整合關鍵的看法。

併購市場未來展望：

1. 逾七成台灣企業看多2024年的併購市場，更有逾五成認為併購金額將顯著提高。
2. 東南亞併購熱潮不減，日本躍居第二大台灣企業偏好併購地區。
3. 台灣企業預期的併購交易金額，仍以美金5仟萬元以下為主，並取得被併購標的控制權以主導經營。
4. ESG績效好壞雖不會直接導致併購交易終止，然而將直接影響估值及交易條件。

併購後整合關鍵發現：

1. 台灣企業仍有半數於盡職調查期間甚至更晚才構思併購後整合計畫，建議及早思考併購後整合策略才能發揮綜效。
2. 近七成台灣企業認為併購中人才扮演舉足輕重的地位，更有逾八成認為人才留任為併購案最重要的議題之一。
3. 除設立明確整合目標及計劃、尊重被併購公司原營運模式及成立專職併購後整合小組外，過半台灣企業以員工激勵方案達成人才整合，顯示台灣企業愈趨重視人才議題。
4. 多數台灣企業認為「營收增加綜效」、「企業文化融合」仍是做好併購案最難之處，改善營運、商業及人力資源盡職調查將可大幅降低前後落差。

透過併購 在人才、ESG與數位轉型等面向取得先機

周容羽指出，在未來充滿不確定的挑戰與機遇下，鼓勵台灣企業勇於接受挑戰，透過進行併購案，快速地獲得所需的人才資源與所缺的資源，提升企業形象與市場認可度，提升營運效率與達成績效目標。不僅可幫助企業擴大規模與市場份額，更可以於人才、ESG與數位轉型等方面，依據自身需求來取得先機，有助於未來實現持續增長與創造價值。

周容羽建議，時間具有複利效果，系統性前瞻併購策略具有「重塑」效果，今年是併購白皮書十周年，期許臺灣企業於此轉捩時刻，透過併購加速重塑，建造企業競爭力之護城河，迎接下一個十年。台灣企業於擬定長期發展計畫時，應從總體戰略角度出發，明確自己的目標與動機，並重點評估潛在併購案對其戰略規劃之裨益。此外，進行併購前應該進行充分的盡職調查與事後整合規劃之工作，評估潛在風險與綜效，以確保能夠實現、極大化預期的價值。