PwC《2026年全球併購趨勢報告》：AI、K型市場分化與地緣政治 重塑全球新賽局

PwC發布《2026年全球併購趨勢報告》（Global M＆A industry trends：2026 outlook），本報告指出，全球併購市場正告別傳統的景氣循環，進入一個由人工智慧（AI）、資本高度集中化與地緣政治格局共同驅動的結構性重塑新紀元。2025年大型交易（megadeals）的強勢回歸，預示著2026年的市場將呈現顯著的「K型」兩極分化，交易活動日益集中於資本最雄厚的買家與規模最大的交易，為台灣企業帶來前所未有的挑戰與機會。

全球市場總體觀察：一個正在重塑的新格局

2026年的全球併購環境由三大核心力量所定義：AI的變革性影響、市場的K型兩極分化，以及複雜的宏觀經濟與地緣政治背景。這並非一次單純的市場反彈，而是一場根本性的規則改變。

一、人工智慧革命：重塑交易的核心驅動力

人工智慧已從一個新興科技名詞，迅速演變為全球併購市場的核心催化劑，其影響力正從兩個層面深刻地改變資本配置的優先順序與企業策略的制定邏輯。

首先，AI正引發一場史無前例的「資本支出超級週期」。報告引用市場分析預測，未來五年全球需要投入高達5至8兆美元的巨額資金，用於建構AI所需的基礎設施，包括資料中心、先進晶片、高速網路及新能源產能。此一規模遠超過2025年全球約3.5兆美元的併購總額。短期內，這場對基礎建設的龐大投資，無可避免地會排擠部分原可用於併購的資金，因為企業、政府及主權基金皆將資源優先投入這場攸關未來競爭力的AI軍備競賽。

然而，從中長期視角觀察，AI所承諾的生產力躍升與產業轉型潛力，將點燃新一輪更具策略意義的併購浪潮。本報告預測，當AI技術開始大規模展現其降低成本、提升效率的結構性效益時，企業將面臨巨大的轉型壓力。為了不被時代淘汰，企業將被迫加速審視其業務組合，並透過併購來快速獲取關鍵的數據資產、演算法技術與頂尖人才，以鞏固其在AI時代的護城河。

二、K型市場的兩極分化：大型交易獨占鰲頭

本報告指出，2026年的全球併購市場正呈現日益加劇的「K型」復甦特徵，市場的成長動能高度集中於金字塔頂端，而中小型市場的活動則相對受限，形成強烈對比。

金額超過50億美元的大型交易（megadeals）數量顯著回升。2025年，全球有111件大型交易，相較於2024年的63件，大幅成長76％。這些指標性交易不僅推高市場總價值，更重塑市場信心。與此同時，中小型市場合併活動依然受制於估值差距、執行風險和經濟不確定性，整體交易量僅呈現持平。這反映出多數買家在非策略性、非轉型性的交易上仍抱持謹慎態度。

此兩極分化現象的背後，是多重因素的疊加。大型企業和大型私募股權基金憑藉其更強健的資產負債表、更明確的策略焦點以及更多元的融資管道，在不確定的市場中擁有更強的交易執行能力。同時，AI浪潮重新放大規模經濟的價值，進一步鞏固大型企業的優勢地位。AI基礎設施所需的龐大資本，自然地向資產負債表強健的大型企業傾斜，從而有效地將市場力量與交易活動集中於頂端。

三、宏觀經濟與地緣政治：在不確定性中尋找信心

儘管全球環境充滿挑戰，但併購市場的信心正在逐步重建。報告分析，全球企業領袖的信心溫和回升，有61％的企業領袖預期全球經濟成長將有所改善。利率趨勢的緩和，有助於降低交易的融資成本與執行風險，並縮小買賣雙方的估值預期差距。此外，私募信貸（private credit）市場的蓬勃發展，為大型及複雜交易提供傳統銀行貸款之外的靈活資金來源，成為市場重要的潤滑劑。

在地緣政治層面，持續的緊張局勢正迫使企業將「供應鏈韌性」從一個管理概念提升至核心策略層級。併購已成為企業重塑供應鏈、實現近岸或友岸外包（nearshoring／friend－shoring）的關鍵工具。報告特別點出，對於身處地緣政治前沿且高度依賴全球貿易的台灣而言，策略性併購不再僅是追求成長的選項，而是攸關存亡的關鍵布局：藉此緊急地實現供應鏈與製造基地的多元化，以緩解關乎企業存續的關稅及地緣政治風險。

2025年全球併購數據回顧

根據本報告，2024年至2025年間，全球併購交易總額成長36％，達到3.5兆美元，但交易量僅微增1％。交易額與交易量之間的巨大分歧，突顯當前市場的特徵：復甦動力主要來自大型、高風險的策略性布局，而非整體市場信心的廣泛復甦。

• 北美地區：憑藉深厚的資本市場與強勁的國內信心，美洲地區在全球併購市場中占據主導地位，交易額大幅成長55％，占全球總額的60％，是大型交易最集中的熱點。
• 亞太地區：表現穩健，交易額成長10％，交易量成長3％。其中，中國大陸、印度、日本和韓國的交易額均實現雙位數成長。值得關注的是，中國大陸的交易量出現了22％的顯著復甦，這對地理位置相近且經貿關係密切的台灣市場，具有重要的參考價值與潛在影響。
• 歐洲、中東與非洲地區：交易額成長19％，其復甦同樣由大型交易所帶動，與全球趨勢一致。

關鍵產業併購趨勢觀察

AI驅動的轉型與K型資本集中的宏觀趨勢，在各個產業內部呈現出獨特的動態。報告深入剖析了五大關鍵產業，為台灣企業領袖提供跨產業的策略視野。

• 科技、媒體與電信業（TMT）：此領域的併購活動幾乎完全圍繞AI展開。從雲端運算、數據平台到網路安全，2025年幾乎所有大型科技併購都以獲取AI能力或建構相關基礎設施為目標。同時，資本雄厚的基金正積極尋找被低估的優質科技資產進行私有化。電信業則透過資產重組，分離基礎設施與零售業務，並加速網路現代化，以應對AI時代激增的數據流量需求。
• 能源、公共事業與資源業（EU＆R）：AI與資料中心對能源的龐大需求，正從根本上重塑能源產業。天然氣作為過渡與備用電力的重要性被重新確立，LNG基礎設施成為併購熱點。同時，為確保能源轉型與國家安全，銅、鋰等關鍵礦產的策略價值日益凸顯，相關整合持續升溫。
• 金融服務業（Financial Services）：私募信貸市場的崛起，正顛覆傳統金融格局，不僅成為併購融資的重要來源，其本身也成為資產管理公司積極收購的目標。為追求規模與效率，銀行業的區域性整合與保險經紀領域的併購活動也將持續活躍。
• 醫療健康產業（Health Industries）：大型製藥公司為填補專利懸崖，傾向於收購已證明臨床有效性的後期資產。值得台灣生技產業關注的是，中國大陸生技業的快速崛起正重塑全球創新地圖。中國大陸的創新生技公司透過授權交易（license－out）模式吸引全球合作。這為台灣生技領袖帶來了雙重挑戰：一方面，必須尋求合作以接入此創新系統；另一方面，必須準備好在全球市場上面對資金充裕、行動迅速的中國大陸同業所帶來的加劇競爭。
• 工業製造與服務業（I＆S）：此領域併購圍繞數位化、能源轉型和供應鏈韌性展開。AI直接推動對資料中心相關電力、散熱、自動化設備的需求。地緣政治則推升航太與國防領域的併購。許多工業集團正積極剝離非核心業務，將資本重新配置於高成長領域，日本鋼鐵對美國鋼鐵的收購案即是顯著例證。

對台灣企業領袖的策略啟示

面對此一複雜變局，本報告向台灣企業領袖提出三大核心建議，以駕馭變局，創造長期價值。

1. 建立嚴格的資本配置紀律：在AI時代，資本有限而機會無限。企業必須建立嚴格的資本配置框架，謹慎評估每一項投資的短期與長期回報，避免在AI熱潮中盲目追逐，而應將資源集中於與核心戰略高度一致、能帶來最大綜效的項目。
2. 為市場劇烈波動做好準備：無論當前的AI熱潮是否構成泡沫，市場的波動性幾乎是必然的。企業領袖應進行壓力測試與情境規劃，確保企業擁有充足的流動性、靈活的融資方案及明確的應變計畫，以便在市場動盪中保持韌性，甚至逆勢抓住折價收購的良機。
3. 採取清晰的AI主題投資視角：被動應對已遠遠不夠，台灣企業必須主動出擊。這需要建立一個清晰的、以AI為主題的投資藍圖。主動研究AI將如何重塑自身產業的價值鏈、顛覆現有商業模式，並在此基礎上建立獨特的投資論點，透過精準併購來創造超額回報，並防範核心業務的價值被侵蝕。

普華國際財務顧問公司董事長劉博文表示，2026年的全球併購市場，對台灣企業領袖而言，既是充滿不確定性的嚴峻挑戰，也是實現跨越式成長的巨大機會。結構性的變革浪潮已然來臨，採取守勢、等待塵埃落定的風險極高。唯有具備清晰策略、保持資本紀律，並果斷採取審慎行動的企業，才能將併購這一強大工具發揮到極致，加速轉型，獲取關鍵能力，最終在全新的全球商業格局中脫穎而出，建立長期的競爭優勢。