鄭裕仁 審計服務執業會計師
前言
PwC UK於2025年11月發布《全球百大獨角獸觀察》，以該年度9月30日為基準，對照2024年9月的百大獨角獸名單組成變化；報告指出，截至2025年9月，全球獨角獸企業共1,577家，相較於2024年9月共1,467家，顯示即便歷經資金環境緊縮與市場波動，具規模化潛力的新創企業仍持續累積中。
根據2025年《全球百大獨角獸觀察》，PwC UK合夥人Michael Wission指出：「過去12個月總體經濟環境越趨穩定，活絡全球百大獨角獸的募資和併購交易。針對AI領域的投資熱潮則持續加速，AI領域獨角獸占全球百大獨角獸總估值成長的80％。此外，不論是在公開或非公開市場，投資活動皆呈現持續增加的趨勢，對於未來12個月各產業的募資與併購交易增長提供有利的基礎。」
在2025年利多市場環境與充沛的資金支撐下，獨角獸成長動能持續增強。若央行後續進一步啟動降息，整體資金環境可望更有利於獨角獸完成新一輪募資，支應成長並推進潛在的出場規劃。另一方面，隨著全球IPO市場逐步回溫，過去一年已有部分獨角獸成功上市，且上市後表現偏正向，進一步印證其上市前估值的合理性。IPO在未來有望成為獨角獸的關鍵策略選項之一：一方面作為擴張資金的來源，另一方面也提供創新成果的變現路徑，帶動新一輪成長循環。
重點發現 一、全球百大獨角獸整體估值提升
全球百大獨角獸整體估值顯著提升，2025年期間共完成39起估值增加（up rounds）的募資案，總估值較去年成長44％。
- 截至2025年9月，全球百大獨角獸合計估值達2.949兆美元，較去年同一時間增加0.895兆美元。
- 2025年近40％全球百大獨角獸的估值提升，主因包含2024年既有名單獨角獸估值成長，以及2025年新加入名單的獨角獸所促成。
- 百大獨角獸中，前五名皆為千億美元以上的百角獸（Hectocorn）；同時，共包含68家百億美元以上的十角獸（Decacorn）。
- 2025年共有9家獨角獸完成IPO，明顯高於2024年僅2家，顯示出IPO市場正逐步回溫；其中Fintech與AI領域表現最為突出，各有3家完成IPO。
重點發現 二、美國仍是最具影響力的區域
美國在全球百大獨角獸名單仍具主導性，美國獨角獸占總估值69％；在AI持續帶動估值上升的趨勢下，美國的領先地位維持穩固。
- 美國百大獨角獸合計估值增加0.891兆美元，較去年成長78％；主要來自AI領域獨角獸估值增加0.688兆美元，較去年成長215％。
- 相較之下，中國大陸2025年進入百大獨角獸名單的數量減少，估值亦下滑2％；其中一家內容平台公司從原本估值最高的獨角獸下滑至第三名。
- 歐洲地區的獨角獸合計估值增加390億美元，較去年成長22％，主要歸因於Fintech領域獨角獸；而其餘地區合計估值則減少220億美元。
全球百大獨角獸區域分布與估值比較（資料來源：Pitchbook with PwC analysis）
重點發現 三、AI領域動能延續
2025年AI領域獨角獸延續成長動能，占全球百大獨角獸總估值43％；其後依序為Fintech領域（18％）與IT領域（12％）。
- AI領域持續蓬勃發展，百大名單中新增12家AI獨角獸，帶動整體估值增加0.688兆美元，較去年成長122％。同時隨著2025年IPO市場活動回溫，部分名單中的獨角獸可能評估在未來12個月進行IPO。
- Fintech領域呈現穩定成長趨勢，整體估值增加90億美元。儘管受到IPO與估值下修影響，導致進入百大名單的獨角獸數量下降，但仍有3家獨角獸估值達到雙位數百分比的成長幅度。
百大獨角獸產業領域分布（資料來源：Pitchbook with PwC analysis）
結論
整體而言，過去一年在私募資金供給充足、總體經濟環境趨於穩定的背景下，投資人對於AI與Fintech等領域的關注度持續增加，成為支撐全球獨角獸估值成長的重要動能。隨著IPO市場復甦加速，IPO活動亦同步升溫，尤其在美國更為明顯，新創企業與投資方積極思考出場方式並探索多元的募資選項。對邁入成熟期的獨角獸而言，下一階段的重點在於策略性出場的規劃與IPO準備度，並同步完善公司治理與營運制度，具備可規模化與支撐成長的條件，進而在成長過程中持續守護並創造企業價值。
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