價值創造 成功併購的基石

亞太地區併購件數16年來成長逾3.5倍，私募股權基金的可運用資金於2021年達美金6,000億元，充足資本持續找尋各地潛力標的。同時，企業面臨經濟環境變化，併購成為加速發展、轉型的重要策略；但根據PwC《亞太價值創造報告》，近五成亞太區併購案交易後出現企業價值減損、表現落後同業。企業需基於價值創造原則，及早將併購及交易後的策略規劃與企業發展計畫緊密結合，方能實現並提高交易價值。

交易價值創造的內涵：

企業應全面檢視核心能力和資源，透過挖掘潛在「創價因子」發展一套價值創造計畫，主要包括：

• 策略定位：根據進入新市場、取得新客戶、新產品或技術等目的，制訂明確的併購或業務拆分策略。
• 績效改善：藉由營收增長及成本優化等策略，有效提升公司估值。
• 資產優化：針對買賣雙方資產和標的公司的財稅議題提早規劃，制訂整合方案，減少交易後產生的價值減損風險。
• 多重影響因素：企業文化、組織特性、複雜的關係人利益都需要交易雙方提前進行相應的規劃。其中，併購成為企業掌握ESG機會的手段之一。

無論是併購買方或賣方，都能透過全面的價值創造計畫以極大化併購交易價值。

對引資方而言：協助找到最適投資方及與投資方的溝通，以達到明確共識；充分展現核心競爭優勢；即時因應潛在風險調整策略；挖掘潛在成長動能以提升估值；極大化雙方資源投入綜效，共享未來成長收益。

對投資方而言：協助了解標的公司發展方向並觀察其經營成效；規劃自身資源的導入以創造綜效；結合自身企業的價值創造計畫，提前布局交易後之整合；為極大化雙方合作效益達到共識，吸引原有經營團隊留任以實現交易價值。

成功落實價值創造的六大建議：

1. 在併購中以價值創造為首要原則，緊扣公司策略，設計務實、可執行的規劃：亞太地區善用價值創造規劃的併購案中有81%能於交易後顯著提升價值。
2. 聚焦發展企業的差異化優勢能力：將資源充分運用在關鍵成功因素上，有效達成公司的創價目標。
3. 制訂人才策略因應併購企業不同的文化生態：絕大多數的併購案中，若超過10%的關鍵員工於交易後離職，將面臨重大的經營危機，因此「營運穩定」與「人才留任」為併購後整合之重要項目。
4. 及早利用數據分析挖掘價值：善用內部及第三方數據分析，協助聚焦投資與發展重點，讓數據分析成為經營評估的有力工具。
5. 運用ESG提升價值：擁有ESG具體作為和能力的企業，往往在投資人面前有更好的談判籌碼及溢價空間。
6. 投入適當資源在併購後整合：併購後須投入至少6%的交易額進行系統及人力資源等整合，才能確保降低執行風險並實現交易價值。

價值創造的落實需要營運、管理、財務等的整體考量，建議必要時引進相關專家的經驗進行全面性評估並提升執行效益，才能達到價值創造之多贏局勢。（作者是普華國際財顧公司執行董事）