家族辦公室 資產管理與治理分工的解方

王韻輝  普華國際財務顧問公司執行董事
 

根據《富比士》（Forbes）2024 年資料，台灣前 50 大富豪的總財富達 1,740 億美元，年增幅超過 12%；另外，將近七成的上市櫃公司為家族企業，近年在半導體、5G、高科技產業蓬勃發展的背景下，家族企業儼然已成為台灣經濟成長的核心力量。然而，隨著家族累積財富增加與家族成員世代交替，其也面臨資產管理與永續傳承的雙重挑戰，如何從傳統營運導向轉型為制度化的家族辦公室架構，已成為企業主關注的焦點。

企業與家族永續：從家族企業邁向家族辦公室

家族辦公室（Family Office）的概念源自歐美，它是家族設立的私人財富管理機構，提供家族成員包括資產配置、稅務規劃、慈善捐贈、教育與接班人培育等多元服務，其資產來源主要包括企業分紅、股權變現、金融投資與不動產收益。相較於歐美富裕家族辦公室動輒數億美元的管理規模，台灣現有的家族辦公室多採虛擬或投資公司架構，平均管理資產約介於 3,000 萬至 1 億美元。

過去，台灣家族辦公室的投資活動主要集中於不動產、重點在穩健累積資產，並搭配對準上市櫃企業進行少數股權投資、重點以財務投資的角度獲取成長資本利得。然而，近年來許多家族辦公室在個案股權投資的比例較以往提高，尤其在併購交易（M&A）領域的參與度顯著提升，其建立內部團隊並結合外部顧問資源，以強化投資決策與執行能力，朝制度化、專業化的方向發展。

家族辦公室交易趨勢觀察

PwC《全球家族辦公室交易調查報告》亦發現，全球家族辦公室的投資活動正逐漸擴展至新創事業、併購交易與影響力投資等領域。

雖然家族辦公室偏好的交易仍以風險相對可控之小型收購標的（2,500 萬美元以下）為主，但中型與大型交易案件數量也在穩定成長。家族辦公室在新創投資的中位數交易金額約為 800 萬美元，主要集中於 SaaS 軟體服務、人工智慧（AI）與數位金融（Fintech）等高成長領域。

新世代家族成員普遍具備國際視野與創新思維，對新興產業、永續投資與跨境併購展現高度興趣。調查顯示，自 2022 年起，家族辦公室在永續與社會影響力領域的投資金額首次超越傳統投資，顯示其在推動社會正向改變方面的角色日益重要。

國際案例參考

比爾蓋茲於 1995 年成立 Cascade Investment 作為個人資產管理平台，它的資金主要來自其微軟的股權變現與分紅，並透過資產再配置與投資收益持續擴大其資本規模（目前已逾 400 億美元），同時由專業投資團隊負責管理，所投資的標的皆具備穩定現金流與長期價值潛力。

Cascade Investment 同時管理兩大資產來源：一為比爾蓋茲的個人資產，另一為蓋茲基金會信託資產。儘管由同一團隊管理，兩者在策略與執行上分工明確，以避免資源混用與治理混淆。透過家族辦公室的設立與運作，也讓比爾蓋茲能夠逐步卸下企業營運職務，專注於資產管理與慈善事業，同時為下一代創造穩定的資金平台，提供一個可借鏡的「退休與傳承」機制。

台灣家族企業的下一步

台灣以家族企業為主體的經濟結構中，如何從傳統經營者思維邁向制度化資本管理、讓家族企業與家族辦公室兩個主體根據不同需求進行策略性分工，是企業主當前所面對的關鍵課題。透過制度化的家族辦公室架構，將能妥善處理企業 vs 家族間的財務與治理界線，亦可強化跨世代傳承與提升資產配置效率---家族企業專注在本業發展、家族辦公室則依成員專業與興趣靈活配置投資，讓家族成員有不同發揮的空間、也讓家族影響力拓展至本業以外領域，兩者形成互補而穩健的治理架構，既相互支援，又能各自獨立運作。