2023全球私募基金責任投資調查報告

摘要

《2023全球私募基金責任投資調查報告》（Global Private Equity Responsible Investment Survey 2023）調查執行時間為2023年3月至5月，探討來自全球22個國家、地區共166位私募股權基金公司普通合夥人（general partners）、有限合夥人（limited partners），對ESG之於價值創造與企業成長重要性的看法。

關鍵訊息

• 十年前，當PwC首次調查私募股權（Private Equity; PE）基金公司對ESG議題的態度時，風險管理是當時首要關注議題。如今私募股權基金公司的視野、想法已大不相同：本次針對逾150家私募股權基金合夥人進行調查顯示，PE公司普遍認為ESG管理能創造價值。

多數PE希望透過ESG創造價值

• 創造價值是私募股權基金推動ESG活動的主要動力：多數受訪者（70%）將價值創造列為驅動ESG活動的三大動能之一。儘管比例與2020年66%相當，但今年有更多受訪者將價值創造排在ESG驅動力的第一名（今年有37%，而2020年是29%）。此外，法規、對脫手出場價值的影響，也是私募基金進行ESG活動的重要動機，比例較2020年調查結果上升許多。
• 同樣的，ESG活動亦是決定案件價格的主要因素，三分之一受訪PE業者表示，他們近期超過半數的案件，其提升價值來源是ESG活動。
• PE業者多半認為，ESG帶來的益處與市場定位和緩解風險有關：ESG對PE業者最大貢獻為「提升品牌聲譽」（64%），其次則依序為「風險緩解」（62%）、「創造差異化的競爭優勢」（55%）和「吸引、保留客戶」（52%）。

許多PE已將ESG融入經營核心活動之中

• PE在尋找機會和進行財務盡職調查時，往往會將ESG因素納入考量。超過一半受訪者表示，過去12個月在尋找案源和進行盡職調查過程中，曾檢視ESG因素做為決策依據。
• 因此，私募股權基金基於避開ESG風險的考量，改變對交易案的態度就不讓人意外。53%受訪者表示，在過去12個月間，公司至少有一次因ESG考量而選擇不進行交易。2020年調查亦顯示，56%受訪者所在PE至少一次以ESG理由拒絕達成協議或潛在投資。

僅少數PE強調ESG經濟利益，估值可能是一項挑戰

• 即使受訪者將創造差異化競爭優勢、強化品牌聲譽視為ESG帶來的主要貢獻，而這些益處往往讓人聯想到較佳的財務表現，但卻僅有不到20%受訪者，將驅動營收成長（17%）、優化資本配置（15%）或成本效率（7%）等財務相關指標，列為ESG活動帶來的前三大貢獻之一。
• PwC觀察，企業多意識到若能透過改善永續表現、轉向提供永續產品與服務等做法，以解決ESG相關問題，通常對公司現金流、舉債成本、投資終值（terminal value）有正面助益。然而PE業者在ESG付出努力，對價值創造產生何種貢獻，往往缺乏具體數據支持。值得注意的是，只有三分之一受訪者表示組織將ESG運用於估值分析，不過幾乎所有受訪者都表示，組織在盡職調查中會將ESG因素納入決策考量。

PE面對的關鍵ESG議題

• 氣候問題引起PE公司關注。70%受訪者表示組織將溫室氣體排放和氣候風險視為重要議題，和管理環境影響同等重要。
• 生物多樣性值得觀察。雖然在本年度調查中，肯定生物多樣性重要性的受訪者比例與2020年相同，但有更多受訪者（34% vs. 27%）表示組織計畫在未來一年內對生物多樣性議題有更多作為。
• PE業者針對社會和治理議題積極採取行動。本報告詢問受訪者16個社會和治理議題。超過70%受訪者將其中10個議題視為重要，且超過50%受訪者表示組織已採取行動。

透過四大做法，在交易中創造更多ESG價值

• 探索缺乏資金的產業（如基礎建設）、地區（如非洲及南亞）有哪些投資機會，瞭解建立永續交易的可能與進程。
• 在交易成立前，將永續性因素納入資金退場策略。
• 在交易過程初期，即開始尋找綠色獎勵和節稅措施。
• 考慮使用低成本綠色資金的創新融資結構。