全球併購產業趨勢報告：2023年中展望

摘要

PwC全球併購產業趨勢報告以半年為一個發布週期，分析驅動全球併購活動的關鍵趨勢。本報告發現，數位化、減碳和價值創造等因素，正在改變企業併購模式，從大型轉向中型交易，預計中型交易將在短期內主宰市場。

關鍵訊息

市場概況

• 2023年初以來，全球情勢演變迅速，從通膨持續緩和、利率觸及高點、部分銀行倒閉、美債上限危機暫告解除等經濟面因素，到生成式AI、數位化、脫碳化等趨勢，均為併購市場注入活力。
• 整體而言，全球併購熱度已從2021年高峰逐漸消退，引人矚目的大型交易也有減少跡象。不過受益於企業持續透過併購追求策略性成長，中型交易熱度仍維持穩健。
• 2023上半年全球併購交易件數雖較2022下半年微幅下滑4%，但仍優於疫情爆發前2019年水準。本報告預期，2023下半年全球併購交易將更熱絡，尤其如果賣方願意調整對價格的期待更是如此。然而對許多買家而言，融資可能更加困難，花費成本也更高，意謂另類投資（alternative funding）及如何從併購中創造價值，將更受重視。
• 目前併購市場中，買方備感壓力，必須證明投資合理且有益，並尋找創造價值的機會。另外，賣方須做好充分售前準備，也要預期買方的審查將較以往更為嚴格。

衝擊（disruption）帶來轉型機會，推動併購進行

• AI科技可望為私募基金與企業帶來併購機會，進而取得進軍新市場的入場券，或藉由出售標的斬獲財務收益。
• 能源轉型則是企業面對的另一項重大衝擊：企業亟需透過淨零策略，降低氣候負面影響。舉例來說，汽車業與代工廠正藉由併購礦業公司，確保關鍵礦物供應無虞，可用於電池生產及儲能。
• 企業領袖需要大膽的企業併購策略，以獲得競爭優勢，創造商業模式進行轉型。不過，大膽並非全然是大型併購，檢視投資組合、進行中型交易，也能夠獲得不錯的成效。
• 檢視投資組合有助企業瞭解策略差距，找出並出售非核心資產。企業出售資產、調整投資的同時，也為尋求轉型的收購方創造機會。

中型交易為目前市場主軸

• 大型交易在目前市場往往面臨融資和監管審查等挑戰，中型交易已是為企業併購交易的主流。
• 全球2023上半年交易件數較2022下半年減少4%，規模越大的併購案，件數下滑幅度也越顯著：2023上半年交易金額超過10億美元的併購件數，較2022下半年下滑11%，且較併購高峰期2021年減少56%。
• 2023年有實力進行大型併購的買家，以企業較占優勢：2023上半年進行鉅額併購的買方，就有三分之二為企業，反觀私募基金則將重心放在投資組合優化、補強型收購（bolt-on acquisitions）和公轉私交易（public-to-private deals）等主題。若以產業別區分，2023上半年則以生命科學與製藥、能源產業的鉅額併購件數最多，同時也是科技革新、數位化、ESG及能源轉型關聯性最高的領域。
• 此外，透過併購推動企業重組的交易件數，也在2023上半年有所上升；融資壓力、通膨和供應鏈問題，是導致企業重組活動增加的主因。本報告預期，零售、房地產和工業等產業，下半年的重組活動將較熱絡。