全球IPO展望報告：2023年第一季

摘要

PwC團隊編纂的全球IPO展望（Global IPO Watch）是一份每季發行的報告，提供全球IPO和增資發行概覽。

最新一期報告檢視2023年第一季全球IPO概況，分析各區域與產業的相關數據。本報告認為全球市場仍有大量可投資現金，足以在市況改善時為IPO市場注入活水，未來投資者也將更重視IPO公司的股票基本面及獲利狀況。

關鍵訊息

2023年第一季總覽

• 雖然銀行業波動持續、通貨膨脹居高不下，全球股市第一季表現依舊強勁，主要是受益於能源和石油價格下跌、商業信心指標維持正面與中國大陸重新開放等因素。
  • 目前看來，地緣政治仍是全球共同的挑戰，各國央行也持續貨幣緊縮政策。雖通膨數據開始好轉，但核心通膨（指不含食物及能源的核心通膨率）卻比預期更僵固（stickier）。
  • 儘管美國和歐洲銀行業動盪，一度出現股票拋售潮，但整體指數因零售業獲利表現強勁而進一步上漲：第一季S&P 500指數和 Stoxx 600指數均收漲7%、上證指數收漲6%。
• 美國與歐洲IPO市場大致沉寂，亞太區和中東IPO市場表現則超出預期。
  • 繼2022年全球IPO市場放緩後，2023年第一季全球IPO市場仍舊低迷。且美國和歐洲IPO市場受銀行業倒閉風暴影響，活動非常有限。
  • 中東IPO市場持續開展具指標性的重大交易，如大型私有化IPO。
  • 亞太地區第一季IPO募集資金占全球66%，延續以往強勢表現，就IPO件數而言，以中國大陸和印尼市場表現最佳。
• 國債和債券市場波動導致信用利差擴大。
  • 美國銀行業危機和潛在衰退的恐懼，引發美國國債市場多年來最大的波動。全球債券市場的信用利差也顯著擴大，顯示經濟前景疲軟。雖然美國和歐洲債券在第一季取得正回報，但銀行業動盪在季末產生負面影響。
  • 各國中央銀行對利率「長期高檔」立場將是近期推動債券市場發展的主軸。

市場概要

• 展望IPO市場的未來： 
  • 市場參與者最關心通膨下降速度，以及央行暫停升息的可能性。
  • 中國大陸經濟應會繼續因疫後重啟國門而受益，因此未來全球下行風險主要來自已開發國家。
  • 金融穩定性風險增加，將導致貸款條件更加嚴格，對已開發經濟體可能產生負面影響，再加上美國經濟呈現衰退的種種訊號，對投資者情緒將有不利的影響，進而影響股票發行。
• 不過，全球市場仍有大量可投資現金，足以在市況改善時刺激IPO市場活力。
  • 長遠來看，股票仍是具吸引力的資產，但鑑於對經濟衰退的擔憂，投資者需要考量風險，在股票與債券等資產間找到平衡。
  • 公司品質和股票基本面將成為投資者的首要考量。自2008年以來，IPO市場主要由快速成長的科技公司推動，其中許多公司雖處於虧損狀態，但市值卻是公司收入的倍數。現在計畫上市的IPO公司，其獲利途徑及成果應具有透明度，並接受市場估值回歸歷史水平的現實。

重點市場第一季IPO概況回顧

• 美國和歐洲市場因銀行業倒閉風暴趨於沉寂，美國在全球IPO募資金額排行也因此降至第三名。
  • 阿拉伯聯合大公國三件IPO案募資金額共達32億美元，超越美國、僅次中國大陸，位居全球第二名。
  • 英國僅有兩件IPO案，共籌得1億美元，金額較2022年第一季低80%—當時有10件IPO案，共募得5億美元。
• 中國大陸稱霸IPO市場。
  • 中國大陸在2023年第一季持續稱霸IPO市場，貢獻全球IPO募資總額半數。2022年中國大陸已挹注全球IPO募資金額的39%，明顯領先僅占13%的美國。
  • 亞太地區主導本季IPO市場，包括印尼、日本、香港和韓國，均躋身全球IPO募集資金前十名。
• 科技IPO最為盛行。
  • 即使科技產業市場氛圍不佳，全球第一季IPO數量仍以科技業最多，這點頗令人意外。其中中國大陸就挹注了全球科技業IPO件數50%以上，反觀美國只有一筆規模較大的交易。
  • 正如預期，能源和公共事業的IPO很普遍，以因應能源轉型、物價變化等市場議題。
• 特殊目的收購公司（Special Purpose Acquisition Company, SPAC）大量上市的現象不再。
  • 隨著SPAC發行數量回歸正常，SPAC大量上市現象似乎正走入尾聲。目前大多數SPAC併購活動都源於2021年上市的大量SPAC，且已完成併購的SPAC通常難以回到其交易估值。
• 市場無法消化潛在IPO公司。
  • 高利率使槓桿交易失去吸引力，加上過去一年西方國家IPO稀少，導致潛在IPO公司數量不斷累積。
  • 潛在IPO公司須隨時做好準備，在市場重啟且穩定時推動IPO。