全球IPO展望報告：2023年第二季

摘要

PwC團隊編纂的全球IPO展望（Global IPO Watch）是一份每季發行的報告，提供全球IPO和增資發行概覽。

最新一期報告檢視2023年第二季全球IPO概況，分析各區域與產業的相關數據。本報告認為，2023下半年關注重點將是全球總體經濟和地緣政治，投資者將持續慎選投資目標，並保持對投資商品的價格敏感度。

關鍵訊息

2023年第二季總覽

• 全球主要經濟體正透過緊縮貨幣政策來抑制通膨，但這樣的做法如同雙面刃，同時也限制了經濟成長。
  • 儘管債務上限的危機暫時解除，激勵美股在2023年第二季開啟新一輪牛市，經濟表現亦優於原先衰退的預期，然而疲弱的經濟指標仍顯示，美國總體經濟成長有放緩趨勢。
  • 整體通膨近期雖有改善，核心通膨卻變得更加僵固（stickier），連帶導致後續的貨幣緊縮政策，且市場恐將迎來長期的高利率時代。
• 強勁股市和較低波動性為增資發行創造絕佳環境。
  • 美國和歐洲的二級市場仍然運作良好，本季度有多筆重大募資案完成定價。
  • 低波動市場和理想的指數表現，不僅為知名企業營造有利的募資條件，也為股票持有者創造資金流動。
• 儘管資本市場表現強勁，且波動性減少，但美國和歐洲的首次公開發行募股（IPO）活動仍然低迷。
  • IPO估值和上市後股價表現仍然是市場關注焦點，且投資人在近期IPO案中，往往期待能大幅壓低申購價格。
  • 由於股市整體表現穩健，投資人現有投資組合績效良好，對於風險較高、不確定性較大的IPO案，投資人多顯得意興闌珊。
• 科技業本季再次成為IPO市場亮點，尤其人工智慧（AI）概念股引起極大關注。
  • 本季度S&P 500指數表現強勁，很大程度歸功於巨型科技股和AI熱潮的帶動，讓市場對科技股獲利狀況的預期隨之提升。
  • AI晶片需求飆升，帶動專業晶片製造商和周邊基礎設施（如雲端儲存和數據）廠商同步受益。
• 中國大陸和中東仍主導全球IPO市場。
  • 利率上升和貨幣政策的不確定性壓抑美國和歐洲IPO熱度，但中國大陸和中東IPO市場仍然活躍。中國大陸受益於股票發行註冊制正式上路等制度面改革，近期IPO表現強勁；中東地區IPO活躍，則是受波斯灣地區政府推動的私有化計畫所驅動。
• 雖然IPO市場有復甦跡象，但本報告預期，市況截至2024年初為止，均不會有實質改變。
  • 2023下半年關注重點將是全球總體經濟和地緣政治走向，投資者將持續慎選投資目標，並保持對投資標的之價格敏感度。
  • 保守的市場前景的確影響歐、美市場復甦腳步。然而，我們也看到大批準備進入公開發行市場的企業正摩拳擦掌，布局IPO計畫，其中涵蓋各種產業，如科技、能源轉型、消費產業和醫療產業。

2023年第二季總體經濟與全球股市概況

• 第一季總體經濟氛圍雖有所改善，但隨著全球主要經濟體成長放緩、央行可能進一步實行貨幣緊縮政策，市場氛圍在2023年第二季轉趨謹慎。
• 美國經濟逐漸擺脫衰退恐懼，驅動本季股市表現超乎預期的強勁：S&P 500指數自年初以來上漲了16%。
• 然而這樣的市場榮景背後，仍存在部分隱憂：雖股市正面反應源於近期債務上限問題有解、銀行業表現穩健及通膨減緩等因素，但市場對人工智慧（AI）的狂熱，才是帶動指標性科技股走強、股價走勢明顯優於大盤的主因。
• 中國大陸後疫情時代的成長低於預期，且地緣政治關係緊張的外溢效應也影響到歐洲—德國已陷入技術性衰退（即GDP連兩季萎縮），而其他歐元國家的經濟成長，則繼續受到銀行貸款減少的衝擊。
• 英國核心通膨仍居高不下，且英國央行（Bank of England）持續無視低迷的經濟成長，推動激進升息措施。英國央行日前將利率調高至5%，為自2008年金融危機以來高點。受全球能源和商品價格走弱影響，天然資源權重偏高的英國富時100指數（FTSE 100），表現也不及全球主要指數。
• 值得注意的是，6月最後幾週的歐洲IPO市場相當熱絡，各國都有一些重大交易進入市場，這些IPO案定價及上市後股價表現，亦將成為第三季投資人關注焦點。

展望

• 估值回升和波動性下降，通常是美國和歐洲IPO市場復甦指標。然而，受股票發行後股價表現不一、總體經濟和地緣政治不確定性等因素影響，投資人對IPO估值仍持謹慎態度，這也讓他們選擇湧入貨幣市場基金（即投資於優質短期債券、現金、約當現金的基金）。過去幾個月有大量資金流向上述基金商品，也意味著市場仍有大量現金可供支配、等待運用。
• 在整體IPO展望方面，即使有美好願景和合理估值的企業仍能順利打入IPO市場，但整體投資氛圍顯示，IPO活動最可能在2024年回升。