ETFs 2028：形塑未來

主要發現

一、成長預測：乘全球需求蓬勃之勢

• 美國
  • 美國是目前全球最大的ETF市場，2023年底ETF資產規模達8兆美元，占全球七成以上規模。
  • 64%美國受訪者認為，當地市場規模在2028年6月將達13兆美元（CAGR為12.5%），不過其中41%受訪者更樂觀，認為美國ETF市場規模屆時可達15兆美元（CAGR為15.8%），主要需求將來自財務顧問與中介（76%）、投資組合（76%）、散戶投資者（72%）。
  • 與被動型ETF相較，美國主動型ETF規模仍較小，但過去五年中以CAGR為35.4%的速度成長，2023年底達5,140億美元，2023年發行的ETF有七成是主動型，淨流入金額為1,185億美元。

• 歐洲
  • 歐洲是全球第二大的ETF市場，2023年底ETF資產規模為1.8兆美元，占全球規模16%。
  • 超過六成的歐洲受訪者認為，歐洲ETF規模在2028年將達3兆美元（CAGR為14.3%），主要需求將來自散戶投資者（71%）、投資組合（67%）、財務顧問與中介（62%）。
  • 歐洲持續朝資本市場的整合發展，設置一個集中即時交易資訊平台，強化透明度與整合性，將會加速ETF交易效率，有助於歐洲ETF跨境交易與競爭力。

• 亞太
  • 亞太地區從2013年起每年成長22%，2023年底達1.26兆美元規模的新紀錄，是全球第三大的ETF市場。
  • 46%亞太受訪者認為，亞太市場規模在2028年可達3兆美元（CAGR為22.2%），主要需求來自散戶投資者（86%）、投資組合（79%）、財務顧問與中介（50%）。
  • 促使ETF大幅成長的例子，為臺灣與日本。臺灣ETF市場顯著成長來自年輕投資人的投資與媒體影響；日本政府推出NISA（Nippon Individual Savings Account）鼓勵人民以投資代替儲蓄，優惠政策包括提高投資限額、免稅額度。

二、產品趨勢：主動型與創新

• 主動型ETF
  • 未來兩三年對主動型ETF的需求，在加拿大（82%）與美國（76%）尤為顯著，美國對主動型ETF的需求在過去三年大幅成長。主動型ETF雖然僅占亞太（不包括澳洲）及歐洲ETF資產管理規模的1%，半數受訪者認為未來需求將增加。
  • 部分共同基金經理人仍對建立綠地ETF（greenfield ETF）可行性抱持懷疑，尤其此舉可能是蠶食原本業務，卻獲得較低報酬率。
• 固定收益型ETF
  • 全球固定收益型ETF於2023年成長可觀，吸引投資金額3,084億美元，與去年同期相較成長24%。
  • 隨著投資者在降息前急於利用高收益率，成長態勢預計會持續。超過八成受訪者認為，固定收益ETF在未來兩到三年仍將有大量需求，但仍取決於通貨膨脹與利率的變動。

• 數位資產
  • 據調查顯示，五分之一受訪者預計未來兩到三年比特幣ETF需求將大幅增加，尤其是亞太地區。
  • 雖然美國受訪者對數位資產ETF的信心較低，然而此調查是在美國SEC於2024年1月批准11檔比特幣現貨ETF上市之前進行，因此市場情緒可能已有變化。美國SEC批准比特幣ETF，對ETF產業來說是個重大發展，ETF成為數位資產的操作選項之一，超過三分之一的受訪者計畫在當地主管機關允許的情況下，推出數位資產ETF。

• ESG ETF
  • 各地區對ESG ETF需求不一，歐洲持續成長，亞洲回落，美國與加拿大則維持現狀。
  • 以產品發布計劃來看更形顯著，七成歐洲受訪者預計，未來一年半數產品將以ESG為重點，美國僅有15%持相同看法。

三、銷售通路：更接近終端投資者

• 85%的受訪者認為，銷售通路是ETF業務發展的重要因素。
• 由於零售市場成長快速，多數受訪者均優先考慮投資者教育與客戶體驗。機器人顧問、行動裝置應用程式的投資也很重要，如此可不透過昂貴的中介機構，了解最終投資者對財務規劃的需求，並提高投資者的參與，並且與年輕投資者建立聯繫管道。
• 在美國與亞太地區，超過七成的受訪者認為免手續費（傭金）交易對吸引散戶投資者非常重要。歐洲基金與資產管理協會（EFAMA）正考慮禁止收取手續費，並用質化方式評估投資者需求。

四、營運趨勢：更少的成本，更多的收益

• 以更少成本提供更多服務，加劇原已薄利的ETF業務。超過九成美國與歐洲ETF資產規模，其總費用率（TER）低於50個基點（0.5%）。
• 多數受訪者認為，機器人顧問、網路平台、行動裝置應用程式，將重大影響ETF發展。美國是例外，大數據、機器學習、AI位居前三，由於法規的不確定性與難以規模化，美國公司多已縮減使用機器人顧問與網路平台。
• 受訪者認為，人工智慧將在未來兩到三年影響銷售、指數、投資組合管理，有助於更接近終端投資者，並為其訂製解決方案。

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