主要發現
TMT併購市場
2024上半年可能走向量增價滑格局
- 2023年的資本市場，面臨經濟不確定性、市場波動及地緣政治不穩定等挑戰。然而，隨著通膨和利率於2023下半年趨穩，資本市場仍具審慎樂觀的本錢。美國聯準會貨幣緊縮政策，為通膨淡化最主要的推手，也意謂科技、媒體暨電信業近期交易基調隨之改善。外界普遍期待利率攀升幅度有限，且聯準會可能需要將路線由原本的減緩通膨，調整為鼓勵市場緩步成長。能否保持這樣巧妙的平衡，將左右2024年美國資本市場的展望。
- 科技、媒體暨電信業併購活動的腳步，在2023上半年持續放緩。有鑑於聯準會大幅調高利率，部分企業在併購策略上更為保守。不過併購活動在2023下半年逐漸復甦，交易件數反彈至與2021及2022年相仿的水準。惟整體併購交易金額仍低於歷史平均：2023年科技產業平均併購金額年減27%，反映市場偏好較不具變革性、且財務上較為審慎的交易。
- 展望2024上半年，PwC預期併購市場的基調仍將持續壓抑，持續的低估值，加上新創企業財務持續窘迫，很可能讓市場迎來量增、價滑的走向。
美國IPO市場復甦恐將等到2025
- 2023年因市況艱困、總體經濟情勢的影響，加上投資氛圍普遍謹慎，企業紛紛選擇延後公開發行的時點；IPO市場低潮也讓眾多企業加速退場，盼等到2024年初市場環境較理想時再把握投資機會。然而機會可能稍縱即逝，主要是圍繞2024年大選產生的不確定性，恐重挫投資人情緒。
- 考量到2023年市場低迷及即將到來的選舉，越來越多企業持續等待合適的IPO時機。這些延遲的IPO案可望驅動2025年IPO復甦，並在2024年促成更多併購活動發生，主要是由於企業投資人為因應IPO案延遲及市場不確定性，探索其他出場方式。
SEC發布資安、激勵薪酬索回、股份回購新規
- 與過去幾年相仿，TMT企業將持續在經濟、地緣政治充斥不確定性的環境下營運。凡屬美國證券交易委員會（SEC）的註冊企業，都必須勤於更新風險、不確定因子揭露，以及對企業之業務及財務報表之影響。包括財務報表、管理階層討論與分析（Management Discussion and Analysis, MD&A）、風險因素、市場質化及量化風險等內容，都需時時檢視及更新。以下摘錄SEC最新揭露要求，及降低通膨法案（Inflation Reduction Act，IRA）這項最新重大法案的分析進行摘錄。
- SEC近期針對網路安全、主管激勵薪酬索回條款及股份回購等揭露規定頒布新規。其中，網路安全規則於2023年12月18日生效，要求美股公司針對重大資安事件提供8-K重大事項報告，且凡SEC註冊企業，均須每年針對網路安全風險管理、策略、治理之重大資訊進行揭露。
- SEC要求美國企業須自2023年起，揭露激勵薪酬索回條款政策於年報；亦要求企業須於年報與季報個別揭露每日回購的股份，惟此規定目前因法院判決而推遲。
降低通膨法案上路 抵減認列宜先訂會計政策
- 降低通膨法案未來十年可望提供超過6,500億美元的稅額抵減，有利TMT企業減輕稅負。對部分企業團體來說，稅額抵減可作為以下之用：
- 自行使用；
- 倘若企業未具備足夠應納稅額以供抵減，政府可直接支付部分金額；
- 若該抵減之相關法令允許，可售予第三方。
- 不過，無論企業是自行申請使用、出售、購買稅額抵減，美國一般公認會計原則（GAAP）中，對相關活動會計原則的指引都相當有限。也因此需要自行判斷，企業可能會需要研擬相關會計政策，以應對參考資料有限或毫無前例可循的交易。
美國加州氣候揭露要求新規
可望改變美國氣候報告樣貌
- 2023年第四季美國最重大的永續報告相關進展，並非是SEC的氣候揭露規則提案，而是加州頒布三項新法—其影響範疇超越總部位於加州的企業，即將改變美國氣候報告的樣貌。
- 加州州長Gavin Newson於2023年10月簽署三項具指標意義的氣候揭露法案，包括：
- 對特定排放聲明及碳抵換交易、使用資訊要求揭露的AB 1305號法案；
- 與溫室氣體盤查議定書（GHG Protocol）規範一致的溫室氣體排放揭露法案SB 253；
- 與氣候相關財務揭露（TCFD）建議一致的氣候相關財務風險揭露法案SB 261。
凡是在加州進行商業活動的公、民營團體均適用上述規定。
- 其中企業須最早遵循的永續報告規範為AB 1305法案，當此法案於2024年1月1日生效起，企業即須將相關資訊揭露於公司網站。SB 253號法案則要求企業自2026年年報（涵蓋資訊為前一年之數據）起，針對範疇一和範疇二之排放進行揭露，範疇三之排放揭露則須於2027年年報完成。至於SB 261號法案則要求企業針對2026年1月起的TCFD相關資訊，兩年揭露一次。
相關連結：
- Report > TMT insights: Financial reporting and accounting quarterly﹘Q4 2023
- Further reading > How TMT CFOs can prepare for Pillar Two
關注我們
