資誠通訊第367期封面企劃：景氣逆風來襲 快速掌握2022年全球併購市場重點

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即使2022年初全球經濟吹起逆風，通膨危機持續加劇，近期全球併購市場依然相當熱鬧：晶片大廠博通（Broadcom）於五月宣布，將以610億美元收購雲端及虛擬化服務公司VMware，創下科技業史上規模第三大的併購案；喧騰一時的Elon Musk擬收購社群媒體Twitter一案，也於七月宣告破局，雙方的訴訟大戰仍在延續。除了科技業併購動作頻頻，生技產業方面，美國藥廠輝瑞於五月宣布以116億美元的價碼收購偏頭痛藥物廠商Biohaven，默克也傳出擬以400億美元併購聚焦癌症生技療法的廠商Seagan，倘若談成則有望成為今年生技產業規模最大的併購案。隨著各大機構陸續調降對2022年的全球經濟成長率預估，下半年併購市況將會如何，備受外界關注。

PwC Taiwan七月最新發布的《全球併購趨勢報告–2022 June》（Global M&A Industry Trends 2022 June），除對2022年上半年的全球併購交易動態進行中場回顧，亦針對下半年可能影響併購市況的因子加以分析，並對有意在此時透過併購追求成長的企業給予建議。本期《資誠通訊》即分享此報告的重點發現，期能協助決心扭轉營運劣勢的企業、產業，從不一樣的角度，思考轉型突破的可能。

2022上半年全球併購市場降溫 亞太區年減達三成

據《全球併購趨勢報告–2022 June》統計，2022上半年的全球併購件數自2021年的高檔回落，共計約25,000筆交易；交易金額也跟著回檔，較去年同期下滑兩成、降至兩兆美元，其中又以亞太地區的交易減少最多，交易件數、金額下滑幅度均在三成左右，主要是受總體經濟逆風，及中國大陸主要城市因疫情再起、實施封城的影響。

其他區域併購市況也較去年同期平淡：受市場對通膨升溫及升息擔憂加劇的影響，美洲區上半年的併購件數、金額分別年減22%、11%。歐洲、中東、非洲市場方面，則受俄烏戰爭堆高能源成本壓力與投資人信心低落衝擊，上半年的併購件數和金額分別下滑15%、27%。

不過，總體經濟環境不佳的同時，也有不少買家趁低檔入手標的。隨著上半年全球主要股市估值全面下跌，併購的價格倍數也跟著走低，使得因併購而下市的交易特別活絡，金額較去年同期成長五成；而目前私募股權（PE）基金手上握有的資金活水高達2.3兆美元，約當五年前的兩倍。《全球併購趨勢報告–2022 June》發現，PE佔上半年併購交易金額的比重增加到五成（以往只佔三分之一）。

數位需求驅動 上半年科技、金融產業併購最熱絡

若以產業別分析， 2022上半年受軟體和5G、資料中心及元宇宙等科技基礎設施及新興科技需求驅動，仍以TMT（科技、媒體、電信）產業併購活動最為熱絡，約貢獻上半年併購交易的三分之一。預期在2022下半年，各產業的科技需求仍將持續為全球併購活動注入活水。與金融服務業有關的併購比重在各產業中則排名第二，佔了2022上半年併購交易額的四分之一，主要動能來自金融業對提升數位能力的需求，以及平台及Fintech業者的破壞性創新，都促使金融產業透過併購尋求數位轉型的動力。

值得注意的是，生醫產業後續併購市況也頗具潛力。隨著市場對生物技術和創新技術（如mRNA、基因治療和遠距醫療能力）的需求增加，許多業者紛紛尋求相關的併購機會；同時，大型製藥公司收購小型併購標的的趨勢也越來越明顯，主要考量為避免因大型併購所可能帶來的監管審查與壓力。

掌握三大關鍵課題、觀察經濟走勢 下半年企業併購要務

隨著外在環境日益艱鉅，本報告也建議，有意在未來六個月進行併購的企業，更應聚焦以下三大關鍵課題，分別為：取得利害關係人信任、將通膨影響納入考量，以及更重視併購所引發的勞動力和人才問題。

首先，有鑑於併購攸關公司未來，管理團隊要如何平息利害關係人的疑慮，進而順利完成併購至關重要。本報告認為，企業可透過建立併購交易的案例庫、聚焦併購長期影響、延長盡職調查（due diligence）的過程，並依據併購後重估的價值進行合理出價等方式，為每一次併購行動樹立可靠的根據，並藉此贏得利害關係人的信任和支持。

第二，隨著全球通膨恐怕將延燒至2022年底，本報告建議，併購交易人須採取不同的角度來進行盡職調查，包括針對各式通膨情境提出預測，並運用即時分析，評估通膨對各項商業因子的影響。

第三，企業併購希望取得的不僅是技術和市場，如今的併購也成為取得理想人才的手段之一。加上疫情引發的勞工賦權潮流推波助瀾，預計2022下半年起，人力、勞動力相關議題也將成為併購交易的優先事項之一。併購交易人往後恐怕無法再將人力相關資產，視為併購活動之下理所當然的產物。

展望全球2022下半年的全球併購市場，PwC Taiwan認為，由於今年經濟環境特別渾沌不明，全球景氣是否走向衰退，也將影響未來六個月併購市場的榮枯。而驅使2021年全球併購活動創下歷史新高的四大因子，亦即追求數位轉型、強化供應鏈、聚焦核心業務、因應ESG所需的調整，預期也將持續主導2022下半年併購市場的發展。建議有意出手併購的企業，可好好掌握價格低檔的時機，為下一波成長奠定新的基礎。