中國市場分析與觀點 – 2024年5月

中國商情

能源新紀元：可持續引領能源行業致勝轉機

• 中國大陸以雙碳作為發展目標，為實現2060年碳中和，須加緊進行能源結構與電力系統的轉型升級。隨著再生能源設備規模提升，分散式能源迅速崛起。能源轉型市場重心，由規模擴張轉向對現有資源的深度利用。全球貿易保護主義與地緣政治衝突頻發，亟需加強能源供給韌性，形塑產業新模式。
• 中國能源產業轉型趨勢：
  • 能源供給由集中式轉變為分散式，2013至2023年分散式太陽能系統安裝比例上升，年複合成長率（CAGR）達61%，集中式系統僅26%。太陽能系統的安裝比例，分散式系統於2021年首次超越集中式，預計未來二十年，每年新增分散式系統的安裝量將保持在50%左右。
  • 隨著政策支持與投資設備成本下降，許多企業參與分散式能源開發，商業模式漸趨成熟。除本地大型能源公司外，越來越多新能源企業皆參與分散式能源開發，且投融資項目呈現多元化發展。
  • 2023年底，中國大陸累積能源系統安裝容量約29.2億千瓦，再生能源累計突破14.5億千瓦，風電與太陽能超過10億千瓦，並可見能源系統安裝速度下滑，逐漸邁入存量與增量並重時期。隨著存量市場到來，能源業併購活動也增加，無效產能將面臨淘汰或升級。據統計2023年中國大陸再生能源併購量共784筆，年成長17%。
• 多數能源企業經營策略轉為顧客導向。基於用戶需求，最大化電力產品收益，為企業打造永續優勢。能源企業重點自能源供應的安全保障（供應穩定、品質穩定、安全使用），轉為關注能源使用效率（高效利用、最小損耗、潔淨能源生產）。
• 考量再生能源之不確定性與市場交易性，需透過即時監控、氣候或需求預測等方式，進行數據分析，優化生產計劃，降低營運成本，並跨足綜合市場。

策略產業／重點議題

新材料產業的發展機遇與挑戰

• 新材料產業是未來高科技技術關鍵領域，以下品項為中國大陸新材料產業發展熱點：
  • 矽基負極材料：負極材料於固態電池發展占有重要地位，與目前主流負極材料（人造石墨）相比，矽基負極具有高能量密度、較低脫鋰電位及相對高安全性，被視為未來最有可能大規模應用的負極材料。隨著中國大陸電動車發展，2023年矽基負極出貨量明顯成長，總出貨量達5.81萬噸，年成長242%，預測2024年總出貨量將成長至6.36萬噸。
  • 固態電池電解質：相較液態鋰電池，使用固態電解質代替液體電解液，具備良好安全性、能量密度高、適用溫度範圍大以及長循環壽命等優勢。2024年來，許多新能源車及電池供應商，宣布成功研發或搭載固態電池。除此之外，固態電池於飛航、3C領域皆應用廣泛。2023年全球固態電池出貨量約1GWh、滲透率為0.1%，預計至2030年，可分別提升出貨量至614.1GWh、滲透率10%。
  • 氨氫融合燃料：氫能與太陽能、風電等為新能源重要環節，然而氫能儲存與運輸仍有成本與便利性挑戰。氨作為氫能載體與零碳燃料，可解決氫能大規模運輸難題，氫氨融合技術逐漸受到重視。
  • 醫用高分子材料：為高分子化合物基體與添加劑構成的聚合材料，主要用於醫用耗材、植入物等醫療器械生產。由於需與人體組織直接接觸，醫用高分子材料須具備生物相容性、力學和物理穩定性、高安全性及化學惰性良好等特點。2022年中國醫療器械市場規模約1.05兆人民幣，近五年年均複合成長率為16.88%，預測2024年市場規模將達到1.36兆人民幣。
• 新材料產業為中國大陸重點發展領域，政策支持為產業營造良好成長環境，中國大陸推行雙碳目標，更使環保材料需求增加、循環經濟與再生能源利用等綠色發展，新材料漸成主流。
• 新材料研發技術門檻較高，研發週期長、成本高等發展瓶頸，需透過政策支持、技術創新與產業鏈偕同等手段進一步發展。據統計2022年中國大陸新材料產業總值為6.8兆人民幣，預測2025年產值有望達10兆人民幣。產值擴大也意味著市場競爭越趨激烈，如何面對市場競爭，將新材料自研發階段，推展至大規模商業化，皆為企業亟需考慮的議題。

新四化下汽車產業鏈的挑戰和機遇（下游篇）

• 中國汽車工業協會公布2024年1-2月中國大陸汽車數據，汽車產、銷量分別為391.9萬輛和402.6萬輛，分別年成長8.1%和11.1%。其中新能源車產、銷量分別為125.2萬輛和120.7萬輛，分別年成長28.2%和29.4%，市場占有率達30%。汽車出口82.2萬輛，年成長30.5%；新能源車出口18.2萬輛，年成長7.5%。
• 新四化政策（電動化、智能化、網路化、共享化）與全球減碳推動中國大陸新能源車發展，下游產業包括汽車金融、維保與車用品市場，以及石油、充電類及其他能源配套設施，產業價值鏈由製造轉向以服務為中心。
  • 汽車租賃或共享移動：長短途商務旅遊、無人駕駛技術進步等因素，為汽車租賃業注入產業變革動能，共享汽車可望形成規模經濟。汽車租賃屬資本密集產業，需建立完善風險評價指標與風控措施。
  • 二手交易：數位化大幅提升了二手車資源、估價及供需面的資訊流通，推動市場逐年成長，並從小型企業轉由龍頭企業領導市場發展。近年新能源車技術迭代較快，相對較不保值，亦影響二手交易市場發展。
  • 汽車保險：安全性為新能源車重要考量因素，隨著電池續航、系統功能發展，對安全性的要求亦提升，使新能源車的保費高於傳統汽車。新四化發展使汽車駕駛習慣、行駛參數等資訊逐漸透明化，使汽車保險在費率、保險範圍、車輛勘查鑑定等更加標準化，有利於提高利潤。
  • 維修保養：新能源車維保市場具有利潤優勢，其電動化與與數位化，亦提高維保專業性需求與效率。維修保養為消費者用車時期消費頻率最高的業務，應建立完善財務管理體系與程序。
  • 充電配套：新能源車的發展與充電樁普及息息相關，第三方充電站的需求量將進一步擴大。
  • 換電及電池回收：電池為新能源車重要零組件，全生命週期管理、維保檢測、電池模組化與標準化皆為發展重點。不同品牌與車型的的電池製造、回收與再利用技術不斷創新，皆有助提高電池壽命和價值。
• 中國大陸新能源車相關產業，逐漸由購置補貼轉向產品驅動市場，企業應關注收入確認政策，確保收入各期間、同行業可比。

電動汽車充電市場展望

• 普華永道於2024年5月發布《電動汽車充電市場展望》報告，解析電動車發展如何影響基礎設施、能源、利潤、估價與併購以及電動車充電應用等相關重點。
• 歐洲與中國大陸政府推動輕型與中重型車輛電動化目標明確，預估到2035年，歐洲與中國輕型電動車（小於6噸）銷量占比將分別達96%和78%，保有量分別為36%與49%；中重型電動車（大於6噸）銷量占比為62%和41%，保有量分別為22%與26%。
• 2023年歐洲電動車銷量占總銷量的16%，歐盟目標為2035年達總銷量95%以上。欲達到此目標，電動車價格可負擔且貨量充足、保值程度、電池壽命、充電便利性與用戶體驗都是需關注的重點。
• 預估2035年歐洲與中國大陸的充電需求，分別為400+太瓦時（TWh）和780+太瓦時。有線充電為市場主流，另中國大陸有推行更換電池的方式，兩地分別會需要超過1.5億個充電站和5.4億個換電站，目前私人快速充電站占75%以上，未來公共快充將更加普及。
• 電動車充電市場競爭激烈，不穩定的車輛銷售或零組件供應都將對利潤造成威脅，唯有供應鏈生態系穩定，才能夠實現市場整體利潤提升。
• 中國大陸電動車充電業快速成長，2020至2023年，年複合成長率為40%至80%，卻僅有少數企業獲利（EBITDA為正）。過去一年部分企業經歷估值調整，併購交易數量減少，且交易金額降為2021年的半數以下。可能原因為整合過度擴張的企業、提供新創資金或改變投資策略等，為降低擴張風險，合資也成為許多企業的選項。
• 電動車充電站多與分散式儲能和發電裝置結合，並透過能源網路優化能源供給、提升靈活性。相關商業模式須因地制宜以確保獲利，並透過產業夥伴合作，擴大單一充電業務至能源產業生態系。

中國大陸餐飲連鎖業發展五大趨勢

• 趨勢一：三線以下行政區市場廣闊，品牌價值獨特可脫穎而出
  2023年中國大陸全國消費總支出約39.45兆人民幣，扣除二線以上城市消費支出，可得三線以下之「下沉市場」^（註）消費支出約22.18兆人民幣，占比超過50%，市場規模巨大。下沉市場相對物價低，又具有消費力，據統計已有1.5萬個連鎖餐飲品牌進場布局。隨著市場同質性加劇、消費者需求升級，企業逐漸由價格競爭轉向塑造品牌價值，透過產品創新、服務體驗優化、細分市場尋找差異化等方式，打造獨特品牌價值。
• 趨勢二：加盟推動企業擴張，模式與服務決定資源流向
  2023年中國大陸餐飲市場規模突破5.3兆人民幣，預估2024至2027年間，複合年成長率將達7.2%，未來亦將積極擴張。此外，中國大陸連鎖餐飲比率自2018年14.7%提升至2023年20.4%，成長超過38%，相對歐美占比偏低，顯示未來有很大成長空間。
• 趨勢三：品牌出口至海外市場，在地化調整為成敗關鍵
  受益於國家政策支持，新中餐連鎖品牌海外布局猛烈，2017年起至2023年，品牌出口至東南亞、澳門、歐洲市場等，仍需透過品牌在地化，滿足當地消費者需求，才得以克服市場差異、缺乏海外經驗等困境。
• 趨勢四：越來越多連鎖餐飲領先企業採用ESG永續策略
  在領先餐飲企業領導下，其上下游廠商也將逐漸朝向永續邁進，甚至進一步引導消費者，主動選擇有益於環境的產品，並合理回收利用廢棄物。
• 趨勢五：AI技術為產業帶來新價值
  越來越多連鎖餐飲納入AI技術，不僅可用於改善消費者服務與員工管理，亦可優化供應鏈、店鋪管理，或是透過分析預測銷售趨勢，達到提升效率與服務品質、降低成本。

^{註：中國大陸三線以下城市鄉鎮農村消費者，消費人口占三分之二。}

資本市場

香港交易所（HKEx）氣候相關信息披露守則正式發布

• 2024年4月19日香港聯交所發布ESG永續揭露資訊相關總結，並隨附《實施指引》，以協助發行人了解附錄C2《環境、社會及管治報告守則》D部分氣候相關揭露規定（簡稱新氣候規定）。新氣候規定參考ISSB永續揭露準則，將S1和S2準則核心原則納入規定，以接軌國際。
• 以不同類型發行人來看，新氣候規定為小規模與發展階段上市公司提供了更多空間。

• 提供四類寬免措施，但須符合具體前提條件才可使用，且發行人仍須就其作出後續揭露之工作計畫與時間表。
  • 能力寬免（Capabilities Relief）：ISSB永續揭露準則之依循可因發行人之技能、能力和資源給予比例寬免。
  • 商業敏感寬免（Commercial Sensitivity Relief）：在有限情況下，若氣候相關資訊屬於商業敏感資訊，則無須揭露。
  • 財務影響寬免（Financial Effects Relief）：符合條件情況下，允許揭露定性資料替代量化財務資訊。
  • 合理資料寬免（Reasonable Information Relief）：發行人可用報告日無需付出不必要成本或努力即可獲得的，合理且有依據的資料做揭露。
• 較之前發布的諮詢文件，新氣候規定更加貼合ISSB準則（S1與S2），其中主要差異除了引入分階段方法和實施寬免，並取消過度規定，發行人需同時揭露氣候相關風險或轉型計畫，提供預期影響財務的定性或定量資訊。範疇3溫室氣體排放盤查，於新氣候規定中為鼓勵性，為新規與ISSB主要差異之一。
• 隨新氣候規定正式發布，中國A股和H股市場開啟強制ESG資訊揭露，重點差異如下表。

稅務及其他法規

前海合作區15%企業所得稅及港人港稅個稅優惠落地

• 中國大陸財政部與國家稅務總局，近期聯合發布《關於前海深港現代服務業合作區企業所得稅優惠政策的通知》（財稅[2024]13號），以及《關於前海深港現代服務業合作區個人所得稅優惠政策的通知》 》（財稅[2024]12號）。
• 根據財稅[2024]13號，2023年1月1日至2025年12月31日，對設於前海深港現代服務業合作區並符合條件（財稅[2021]30號文）的企業，按15%稅率徵收所得稅，優惠適用範圍擴展至前海深港現代服務業合作區全區。若符合條件之企業於2023年預繳採25%稅率申報，應於所得稅匯算清繳時申請退稅。
• 根據財稅[2024]12號，2023年1月1日至2027年12月31日，對前海工作的香港居民，個人所得稅稅負超過香港稅負的部分予以免徵。2023年個稅優惠，應於年度清繳時辦理或申請退稅。前海合作區所屬的深圳市，亦提供境外高端人才與緊缺人才個人所得稅財政補貼優惠政策，惟兩優惠政策不得疊加使用。

中國海關與國際貿易分享－解讀《中華人民共和國關稅法》

• 中國大陸海關目前對進出口貨物徵稅依據，為《海關法》、《關稅條例》、《原產地條例》等，以及海關總署所發布相關行政規章。《關稅法》於2023年12月29日公開徵求社會意見，於2024年4月26日正式通過，將於2024年12月1日起實施，落實稅收法定改革。
• 關稅法主要變革包含規範明確稅目、稅率的調整權限和流程，定義新業態和貿易模式下的納稅義務人與罰則。以海關成熟經驗與做法，作為關稅法制定依據。針對海關徵收稅款的優先層級、規避而減少應納稅額等爭議，明確定義處置作為。在退、補稅年限規定上，保持與其他稅收法規的一致性。
• 為因應關稅法實施，業務涉及進出口的企業，需確認稅款繳納符合關稅法及相關法規要求，管控涉稅風險，透過主動揭露、預裁定等途徑確保納稅確定性。