中國市場分析與觀點 – 2023年12月

中國商情

普華永道發布《粵港澳大灣區金融服務業：蓄勢騰飛》調研報告

• 普華永道11月底發布《粵港澳大灣區金融服務業：蓄勢騰飛》調研報告，從打造產品服務創新基地、建設國際財富管理中心、加速金融業數位化轉型、探索金融數據跨境流通四大面向，分析金融業致力於大灣區融合發展聚焦的重心。
• 本報告指出，驅動大灣區金融服務業發展的關鍵因素有四：一、保險和資管等產品服務有所創新，以滿足居民需求；二、電商及人工智慧服務平台應用廣泛；三、區塊鏈和電子標示等新技術，讓文檔及數據驗證更加便利；四、數位化資產方興未艾。
• 過去三年，雖企業持續因應疫情衝擊，但幾項重大政策的制定對金融業仍至關重要。如香港金融管理局制定之「金融科技推廣計劃」涵蓋財富科技、保險科技、綠色科技及人工智慧與分散式帳本技術（Distributed Ledger Technology），可望更全面推動金融科技的發展。 \

普華永道發布《粤港澳大灣區數位經濟發展报告2023》

• 大灣區數位經濟具深厚發展基礎，其中廣東2022年數位經濟產值增加6.4兆人民幣，占全國數位經濟產值增加總額的12.8%，連六年居全國之首。港澳兩地近年也加速推動產業數位化：香港於今年《財政預算案》撥款逾7億港元挹注數位經濟，澳門雖處數位經濟發展初期，產業規模較小，但也在行動支付、外送團購等民生消費領域逐步接軌。
• 本報告從政策面、趨勢面及科技創新面分析，認為智慧聯網汽車、智能機器人、新一代電子資訊、軟體與資訊技術服務四大產業，為大灣區數位經濟未來最具潛力、最值得關注的領域。
• 本報告分析，大灣區的數位經濟發展仍存在創新競爭力不足、軟硬對接不夠完善、應用場景及數據價值的釋放有限等問題，進而針對大灣區數位經濟發展提出四大建議：一、從產業龍頭推動上下游企業數位轉型，細分產業建構生態系；二、加速推動應用場景創新和數據開放；三、挖掘及釋放數據價值；四、優化民營經濟發展環境。

新四化下汽車產業鏈的挑戰和機遇（上游篇）

• 中國汽車工業協會統計指出，2023年1月至10月中國大陸汽車產量為2,401.6萬輛、銷量為2,397.6萬輛，年增8%、9.1%；新能源汽車產量735.2萬輛、銷量728萬輛，年增33.9%、37.8%，滲透率達30.4%。
• 隨著汽車業走向電動化、智能化、連網化、共享化，上游汽車零組件供應鏈面臨五大挑戰：
  • 整車所需零組件數量大幅減少，且種類有所差異：傳統燃油車單輛零組件數量超過三萬件，純電動車僅須一半。此外，有別於傳統燃油車主要零組件以發動機為主，電機、電池及電控等「三電」即占電動車整車成本的一半；尤其軟體及電動車相關晶片，更是電動車製造的關鍵元素。
  • 傳統金字塔型供應鏈朝網狀結構轉型：過去整車廠負責車型開發、整車組裝，僅須與零組件業者及系統開發業者合作。如今整車廠可能與供應鏈上游企業在技術導入、晶片供給及系統成本控制領域直接合作。
  • 汽車晶片供應短缺：傳統燃油車僅須600至700顆晶片／輛，電動車則大幅提升至1,600顆／輛，甚至更高階車款可能提升至3,000顆晶片／輛，顯示汽車業的四化，導致晶片需求急遽增加。
  • 原料、貨運及融資成本壓力增加：地緣政治緊張、升息等因素導致部分原料供應吃緊，價格、貨運與融資成本增加。仰賴進口之精密加工及零組件廠亦可能因原料供應不穩，增加採購成本及訂單交付風險。
  • 整車廠競爭激烈，導致零組件業者訂單波動、擠壓獲利空間：產業急劇轉型，市況迅速變動，可能導致零組件廠短期訂單劇烈波動。整車廠亦可能將部份終端價格的調漲壓力轉嫁零組件廠商，擠壓獲利空間。
• 普華永道分析，上游零組件業者可透過以下作為，掌握產業變動的機會：
  • 強化自主研發與創新能力，逐步降低對進口材料的依賴。
  • 加速自主創新及跨界合作，推展在電動車的電機、電池與電控零組件、軟體及關鍵技術的研發和應用，讓產品和服務更為多元。
  • 可考慮出海擴張，把握全球產業鏈重組帶來的機會。

策略產業／重點議題

聚焦COP28：以「數據要素×碳市場」加速推進轉型金融發展

• COP28於11月底至12月中於杜拜舉行，普華永道與會期間發表中國大陸綠色金融及碳數據前景之觀察。普華永道指出，2023年前三季全球整體創投及私募股權基金投資金額年減50.2%，降至6,380億美元；中國大陸氣候投資規模歷經2022年逆勢成長後，2023年也出現下滑。不過氣候科技於新創投資的占比仍持續上升，且轉向碳排密集產業。
• 截至2023年9月底，中國大陸綠色金融規模超過30兆元人民幣，相當金融業總資產的7%。為了推動鋼鐵、水泥、石化等高耗能產業低碳轉型，轉型金融發展機會相對巨大。轉型金融與綠色金融不同，更著重於高碳走向低碳的轉型過程。
• 2022年底中國大陸《數據二十條》出爐，強調要充分運用大數據，結合多樣應用場景，和豐富應用場域優勢，激發數據潛能，碳數據即是重要應用場域之一。普華永道分析，透過發展碳數據及碳市場可促進轉型金融，此外，隨著近年中國大陸數據市場蓬勃發展，細分領域的碳排放係數資料庫及相對應數據產品也更加成熟，對轉型金融於碳查核、報告、驗證、揭露、交易等面向形成支撐。

2023年第三季度中國上市銀行業績分析

• 普華永道針對相當於中國大陸商業銀行80.92%總資產及88.96%淨利潤之42家A股及H股上市銀行，截至2023年9月底的業績表現進行分析，發現銀行業淨利潤成長速度趨緩、信貸投放持續增加，資本適足率回升。
• 受地緣政治緊張、通膨壓力等因素導致全球經濟復甦緩慢影響，上述銀行2023年前三季淨利潤僅年增2.9%，明顯低於上半年淨利潤年增率的7.6%，更低於整體GDP前三季年增率的5.2%。
• 2023前三個季度社會融資（非金融業企業及個人從金融機構獲得資金）與去年同期相比成長9%，信貸投放持續成長。社會融資成本亦下降，貸款市場報價利率（LPR）調降四次，新放貸企業貸款加權平均利率降至3.85%歷史低點，商業銀行淨利差持續收縮，部分銀行貸款收益率明顯波動。
• 此外，降低存量首套房利率政策已於2023年9月實行，截至11月初，存量房貸加權平均利率為4.27%。 

賦能 • 行業聚焦：清潔能源+公募 REITs 助力中國大陸能源結構轉型

• 截至2023年11月底為止，中國大陸基礎建設公募REITs市場已發行29支商品，總市值近千億人民幣；2021年6月，《國家發展改革委員會關於進一步做好基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點工作的通知》進一步將風電、太陽能光電、水力、天然氣發電、生質能發電、核能發電等綠色能源項目納入試行範圍；截至2023年11月底為止，已有四支清潔能源REITs成功發行，且分紅率較高（首年預期現金配息率介於8%至12%之間，優於REITs平均值的6.11%）。
• 普華永道分析，清潔能源REITs有四大面向須格外關注：其產權歸屬的土地是否合法及建設項目申請手續是否完備、補貼電價可能影響產品分紅的穩定性及持續性、有意發行REITs者須留意電價波動，以及國際情勢、經濟週期及氣候變遷對相關REITs現金流預測及估值之影響。

2023年前三季度中國大陸消費品市場併購活動趨勢及交易熱點：撥雲見日，曙光在前

• 隨著經濟活動恢復常態，中國大陸餐飲、旅遊、珠寶及服飾等消費熱度回升，2023年前三季全國消費品零售總額達34.21兆元人民幣，年增6.8%。不過整體消費產業投資、併購市場仍偏冷，交易數量、金額均較2022年同期下降。其中以食品相關領域最活躍，交易數量及金額分別占全部的45%、42%，遙遙領先其他消費性產業。
• 由於中國大陸終端消費市場疲軟，上游企業是終端品牌發展基礎，因此普華永道觀察到投資方偏重布局供應鏈企業，具有技術壁壘、可產生規模效應者尤受青睞。
• 普華永道分析，未來戶外活動、營養保健食品、新茶飲市場為中國大陸消費產業值得關注的三大投資熱點領域。

資本市場

普華永道發布《中國私募股權基金熱點調研 —— ESG投資》，提升ESG投資能力創造可持續價值

• 普華永道於12月18日發布本調查，對中國大陸約90家私募股權基金進行問卷調研。結果發現，將ESG納入投資決策和基金風險管理已成大勢所趨：47%的受訪機構已逐步將負責任投資章程的建置納入時程，並從國際廣受認可的永續準則作為藍本，包括聯合國責任投資原則（PRI）、氣候相關財務揭露（TCFD）、國際金融公司（IFC）之準則。
• 此外，93%受訪者表示，募資過程中曾遭遇合夥人對ESG議題的洽詢，且受中國大陸之雙碳政策影響，其普遍關注中國大陸私募股權基金對雙碳政策、綠色金融及循環經濟議題如何因應，且66%的受訪機構已開始或計畫進行ESG投資。
• 中國大陸的私募股權基金也開始關注氣候變遷議題：ESG投資領域的先驅者（約占受訪者7%）已將氣候變遷納入負責任營運及投資的範疇。此外，即使國內負責任投資及碳管理發展尚處萌芽期，仍有13%受訪機構考慮加入科學碳目標倡議（SBTi）。

稅務及其他法規

解讀2023年香港新資本投資者入境計劃細節 —— 重構機遇與挑戰

• 香港特別行政區長官李家超在2023年10月之施政報告中，提出將重啟、落實新版投資者入境計畫，讓合格投資者可透過計劃申請赴港；2023年12月19日「新資本投資者入境計劃」（CIES）隨即出爐，新規針對投資者之個人條件、居留情形、徵稅原則均進一步放寬。
• 普華永道分析，本次新規重點如下：一、申請者僅須年滿18歲、出具申請前兩年淨資產不少於3千萬港幣的證明，無年齡上限及學歷要求，較現行之人才入境計劃更為寬鬆；二、投資金額須在3千萬港幣以上，首次申請通過可獲兩年逗留，續簽要求亦相對簡化；三、採來源徵稅原則，個人薪俸稅標準稅率為15%，投資收入及資本增值不須繳稅；四、申請者可提升獲得香港稅務居民身分的機會。

解讀最新《網路安全事件報告管理辦法（徵求意見稿）》：較大、重大或特别重大網路安全事件應1小時内上報

• 中國大陸國家互聯網信息辦公室於12月8日發布《網路安全事件報告管理辦法（徵求意見稿）》公開徵求意見的通知。此辦法以《中華人民共和國網路安全法》、《中華人民共和國數據安全法》、《中華人民共和國個人信息保護法》、《關鍵信息基礎設施安全保護條例》等法為基礎制定，要求依照《網路安全事件分級指南》，屬較大、重大或特別重大網路安全事件者，應當於發生一小時內進行報告。
• 根據此辦法，「網路安全事件」之定義為，由於人為原因、軟硬體缺陷或故障、自然災害等，對網路和資訊系統或其中數據造成危害，對社會造成負面影響的事件。舉例來說，凡滿足影響單個省級行政區30%以上人口之工作、生活，影響一千萬人以上用水、用電、用氣、用油、取暖或交通出行，洩漏一億人以上之個人資訊、造成一億人民幣以上之直接經濟損失等任一條件，即屬特別重大網路安全事件。 若未按照本辦法規定報告網路安全事件者，除將按照相關法規及行政法規之規定加以處罰，若遲報、漏報或謊報、瞞報者，將針對運營者及有關責任人依法從重處罰。