中國市場分析與觀點 – 2023年6月

中國商情

China Economic Quarterly Q1 2023 (English only)

中國大陸2023年第一季GDP成長率觸底反彈，升至4.5%，較2022年第四季的2.9%上升，主要是受益於疫情管制措施對經濟活動帶來的衝擊逐漸淡化所致。普華永道分析，隨著疫情管制鬆綁，中國大陸2023年的經濟可望復甦；然而除了全球通膨延燒、經濟疲軟，以及俄烏戰爭、美中關係緊張帶來的不確定性，若中國大陸2023年GDP成長率要達到5%的年度目標，則必須創造出1,200萬個新職缺。不過中國大陸人口在2022年首度出現負成長，較官方預期的2025年更早來臨，可能成為長期經濟成長的隱憂。

央行數位貨幣共創未來銀行生態系統

央行數位貨幣近年已成為全球央行持續推動的貨幣創新措施之一。根據普華永道《2022年全球央行數位貨幣指數和穩定幣概覽》（Global CBDC and Stablecoin Overview 2022），全球至少有68家央行正積極推動央行數位貨幣的發展。有鑑於央行數位貨幣的前景及中國人民銀行、香港金融管理局在粵港澳大灣區正推動央行數位貨幣發展計畫，此份白皮書探討央行數位貨幣在零售、貿易及供應鏈金融領域的應用場景，及央行數位貨幣將為客戶忠誠度計畫及供應鏈金融解決方案帶來哪些優化的可能。

策略產業／重點議題

永續發展城市的路徑：香港與上海的探索

面對全球氣候變遷的挑戰，中國大陸已承諾於2030年達到碳排放峰值（peak carbon emissions），並於2060年實現碳中和的「雙碳」目標。其中經濟能量強大的香港及上海，如何朝永續、低碳城市邁進，也備受關注。香港以2005年排放量為基準，設定於2035年達到碳排放量減少50%，並於2050年實現碳中和等目標；《上海市碳達峰實施方案》同樣以2005年為基準年，設定每單位GDP碳排放量將在2025年減少70%的目標。本報告從推動監管法規和標準體系完善、投資永續和韌性基礎設施、善用金融工具助力綠色技術研發、推廣公私營合作協助經濟綠色轉型等四大面向出發，分享上海及香港目前朝永續發展城市轉型的進度。

「滿川風雨看潮生」— 2030年中國汽車產業趨勢展望

多元的消費族群、創新商業模式、新科技為汽車產業鏈、價值鏈、生態圈帶來革命性影響，加上使用者對汽車極致體驗追求及產業巨大成本壓力，將形塑中國大陸汽車產業未來面貌。本報告分析，展望2030年，中國大陸汽車產業將由三至五家規模化、競爭力強的龍頭主導，另有若干聚焦特定市場及使用者族群的中小型企業參與戰局。本報告探討全球化、永續發展、政策與投資、價值版圖重構、成功基石、消費族群、技術變革、競爭格局等中國大陸汽車產業近期最關注的八大面向，提出趨勢洞察。

【國企改革觀象臺】碳市場發展趨勢與國有企業碳資產管理

中國大陸自2021年7月啟動全國碳交易市場以來，碳市場覆蓋的碳排放規模已達到全球最大。碳交易機制下的碳資產，包括政府分配予控排企業的碳排放配額、非控排企業減排項目產生的碳信用額，和以兩者為基礎衍生之碳權金融商品。本文歸納中國大陸碳市場發展的重要趨勢，建議企業從四個方向著手碳資產管理，包括建立內部碳定價機制並將其納入投資決策評估流程、評估碳資產開發可行性、建立碳排放基礎數據監測機制，以及透過碳交易達成碳資產保值或增值。

資本市場

正當其時、適逢其勢：中國基礎設施REITs永續發展行動調研報告

近年中國大陸基礎設施領域的不動產投資信託（REITs）發展迅速，自2021年6月首批基礎設施REITs上市後，截至2023年5月31日止，中國大陸基礎設施REITs已發行27款產品，總市值達962億元人民幣。為增進市場參與者對ESG議題的了解，本報告針對基礎設施REITs共130位利害關係人與專家進行問卷調查，探討基礎設施REITs ESG揭露管理體系現況與挑戰、中國特色基礎設施REITs ESG展望等議題。

普華永道預計2023年下半年A股IPO將保持活躍

普華永道6月發布《2023年上半年中國大陸和香港IPO市場表現及前景展望》報告，指出2023上半年A股IPO發行量略為放緩，預估截至6月底為止將有160支新股，融資額超過1,900億元人民幣；其中IPO數量較去年同期169件減少5%，但融資額則較去年同期3,120億元人民幣下滑38%。隨著A股市場全面實施註冊制，IPO審核、發行效率提升，加上經濟及商業活動陸續復甦、各級政府穩經濟增長的政策發酵、新股常態化發行等因素帶動，預期2023年全年A股IPO數量將達280至330家，全年融資額可達4,500至5,000億元人民幣，A股資本市場融資額仍將續居全球第一。

獨立董事制度改革啟動，解讀上市公司治理探索新階段

中國大陸國務院4月14日發布《關於上市公司獨立董事制度改革的意見》，為自2001年獨董制度建立以來的首次重大改革，改善上市公司獨董職責模糊、權責範圍不明、履職保障不足、監督管理及責任約束機制不健全等痛點。本文探討《關於上市公司獨立董事制度改革的意見》的八大要點：明確規範獨立董事職責、優化董事會組成與運作、強化獨立董事任命機制、改善獨立董事選任制度、加強對獨立董事的履職保障、深化對獨立董事履職情形的監管、建立健全的獨立董事約束機制、建構高效的內外監督體系。

解讀全面註冊制下的信息系統核查要求

中國大陸證監會於2月17日發布《關於全面實行證券發行註冊制的實施意見》，本次新制上路，意謂隨著股票發行註冊制全面施行，證券承銷商須承擔的發行風險大為增加，更應提升盡職調查的廣度及深度。證監會同時發布《監管規則適用指引—發行類第5號》，其中第13條和第14條分別要求保薦機構、會計師事務所，應就證券發行人信息系統之系統控制、反舞弊場景分析、分析性程序、數據品質等面向進行查核。

稅務及其他法規

解讀廣州南沙發布享受15%企業所得稅優惠的企業需滿足「實質性運營」的細則

中國大陸國家稅務總局廣州市南沙區稅務局等四個政府部門，於6月初發布《關於廣州南沙先行啟動區鼓勵類產業企業實質性運營有關問題的公告》，針對包含南沙灣、慶盛樞紐、南沙樞紐等三大區塊的南沙先行啟動區，符合條件的鼓勵類產業企業，可享15%企業所得稅優惠稅率課稅之政策，就生產經營、人員、帳務、財產等四大面向列示實質性營運具體要求，並列舉兩種不符合實質營運的情況，包括不具有實質生產經營功能，僅承擔南沙先行啟動區外財務處理、註冊地址與經營地址不一致且無法提出實際經營地址者。