2017台灣併購白皮書：併購四箭 為企業引循環活水

資誠聯合會計師事務所、普華國際財務顧問股份有限公司與台灣併購與私募股權協會，於2017年5月24 日所舉辦的2017併購論壇上聯合發表「2017台灣併購白皮書」。本次2017台灣併購白皮書以「創造循環」為核心思維，提出併購四箭，意欲打破企業所面臨的四大僵固困局，為台灣企業引入循環活水，再造企業生命力。同時2017台灣併購白皮書亦收錄台灣近年經典的五大併購案例，剖析其成功的經驗與應關注的議題，讓台灣企業能更熟悉併購的實務操作，加速企業透過併購以達產業轉型升級之目的。

全球併購火熱延續 惟政治考量及政府監管成最大變數

2016年全球併購持續火熱，產業整併仍持續發生，主要集中在電信媒體、化工、能源及生技醫療等產業。唯隨著鉅額交易不斷發生，對產業甚至國家競爭力均有很大的影響，自然引來政府機關的關注與監管，尤其主管機關在鉅額及跨境併購的態度也可能影響未來的併購趨勢能否持續發燒。

此外，2016年政治局勢動盪，如英國脫離歐盟公投、美國川普總統當選，韓國「閨密干政」事件等，對於企業在進行併購時多少會受到影響，如中國及韓國均受政治因素干擾較多，部份案件因此被迫延遲甚至取消，反觀日本及新加坡在政局相對穩定及政策支持下，併購活動可望持續增長。

2016年台灣併購活動全年達139億美元，主要受鉅額型併購案的影響，其中「鴻海投資夏普」、「日月光及矽品合組產業控股公司」、及「艾司摩爾收購漢微科」這三大併購個案交易，投資併購規模均超過30億美元，累積占全部交易金額達72%以上。市場對這三大案的囑目，也成功讓「併購」成為2016年最熱門的話題之一，惟在熱鬧的併購市場氛圍背後卻出現「併購市場M型化」之隱憂。

台灣併購靠併購三大案撐場  熱鬧氛圍中透有隱憂

普華國際財務顧問股份有限公司游明德董事長指出，「2016年的台灣併購市場呈現M型化，表現其實並不健康，台灣企業有能力進行鉅額型交易固然可喜，但中大型的案件的數量及金額的萎縮，並不利於台灣企業轉型升級」。游明德進一步說明，「以台灣企業目前的規模，較適合台灣企業轉型升級的交易規模可能落在3千萬美元到30億美元之間，但從統計數據來看，這區塊件數從2015年的28件下滑至2016年的21件，交易金額更是從82億美元衰退至34億元，占全年總交易額比重從70%降至只剩25%。台灣企業需要轉型升級，但中大型的併購案不管在件數及金額上都呈現萎縮，這樣子的發展著實令人憂心。」

此外，從產業的併購活動分析，科技產業幾乎是一枝獨秀，全年超過一半的交易案件來自於科技業，近90%的交易金額更是由科技業所貢獻，半導體產業及工業電腦等相關業者，在面臨產業整併的壓力及新科技應用的興起之下更是併購頻頻。但過去為台灣併購主流的金融業相對並沒有積極的併購行為，而傳統產業在併購活動上更是零星。游明德表示，「相較於科技產業及金融業，傳統產業的廠商普遍為中小企業型態，但在家族傳承議題及大陸同業崛起競爭的內外壓力下，傳統產業的業者更應思索、學習、甚至採用併購來進行轉型升級。」

企業面臨四大僵固  白皮書射出併購四箭  引企業循環活水

為找到併購統計變化的核心原因，2017年台灣併購白皮書編輯團隊在訪談多位專家學者後，將企業所遭遇的問題濃縮整理成四大議題。台灣企業分別在「企業心態」、「商業模式」、「法令規章」、及「資金流通」上有一定程度的僵固性，創業家精神轉向保守、代工製造優勢不再，欠缺投資循環刺激，及法令規章未能即時隨創新的商業模式與時俱進，讓企業在發展上動彈不得，部份企業只能專注在眼前的企業經營上，無瑕仔細思考企業中長期的策略規劃。

人無遠慮，必有近憂。為此，2017台灣併購白皮書提出企業再成長的「轉進新創投資」、「啟動企業再造」、「執行併購策略」、及「接軌國際企業」的併購四箭，期望已步入成熟高原期的台灣企業，能藉由「投資併購」調整企業體質，佈局新創發展、並與國際接軌，尋求新成長契機或確保競爭力。

企業成長併購四箭包括：

1. 轉進新創投資：以「創新」的商業模式對接新科技應用，如物聯網(IoT)，為企業帶來的新成長動能
2. 啟動企業再造：啟動企業接班及強化公司治理，並整合產業資源互謀其利，加速企業從封閉走向開放
3. 執行併購策略：透過併購取得國際資源，如資金、關鍵技術、品牌通路、管理思維等，優化企業體質
4. 接軌國際企業：用正面健康的心態面對國際大廠的收購或合資機會，讓企業與員工能成長進階，而股東亦可將資金換手，再投資創新與研發
    

五大併購個案及八大併購建議  為企業併購打通任督二脈

同時2017台灣併購白皮書收錄近年來經典的五大併購案例，包含「鴻海投資夏普」、「日月光及矽品合組產業控股公司」、「艾司摩爾收購漢微科」、「研華海外併購B+B SmartWorx」、「聯發科投資併購策略佈局」等個案，從國內整併談到跨境併購，從合縱連橫再談到換手的藝術，層層剖析每一個案遭遇的困難及解決的方式，並提出併購個案背後可以留給企業去學習與思索的關鍵議題。

2017台灣併購白皮書也結集專家學者的智慧結晶，整理併購八大策略建議，希望能解決阻卻台灣企業進行併購的可能因素。游明德提醒，「併購的成功不是一蹴可幾，除需經過事前規劃、策略擬定及專業分析判斷，並善用外部資源，才能讓企業執行併購策略達到預期之效果。」

併購八大策略包括：

1. 企業併購：大型企業併購就像拼圖，以投資組合方式多元重塑核心競爭力
2. 商業模式：透過Buy & Build模式加速取得關鍵資源及切入下游應用，建立新的商業模式
3. 專業治理：走出「家族治理」思維與風格，強化公司治理，打造以「專業治理」的企業經營模式
4. 併購技能：從策略藍圖檢視資源缺口，透過併購強化或重塑核心競爭力
5. 產業控股：以產業控股先輕度整合，加速產業整併進階成長
6. 財務操作：善用資本市場及舉債融資等財務操作進行併購結盟，壯大投資併購的胃納量
7. 非核心事業：利用海外資產或非核心事業當媒介連結外部資源，創造新機會與競爭優勢
8. 退場機制：透過企業換手經營，有利於人才發展與國際接軌，企業也更有機會永續發展